Sharpe ratio explicado con ejemplos

TL;DR: Sharpe ratio = (Tu retorno − CETES) ÷ Tu volatilidad. Mide eficiencia: cuánto ganas por cada unidad de riesgo. >1 es bueno, >2 es excelente, <0 significa que CETES te gana sin riesgo.

1. El problema que resuelve

Dos inversionistas se sientan en una mesa a comparar resultados. Pedro ganó 25% el año pasado. María ganó 18%. ¿Quién invirtió mejor?

La respuesta intuitiva ("Pedro porque ganó más") es incorrecta. Falta información: ¿cuánto riesgo asumió cada uno?

Si Pedro logró 25% con un portafolio que tuvo volatilidad de 40% (oscilaciones brutales), y María logró 18% con volatilidad de 12%, María es claramente mejor inversionista. Pedro tuvo suerte. María tuvo skill.

El Sharpe ratio, creado por William F. Sharpe (Nobel de Economía 1990), es la métrica que captura esa diferencia.

2. La fórmula (sin matemáticas)

Cada componente:

• Retorno del portafolio: qué tanto ganaste en %. Si pusiste $100 y ahora tienes $112, tu retorno fue 12%.
• Tasa libre de riesgo: lo que habrías ganado sin tomar ningún riesgo. En México son los CETES 28 días (~9.5% en 2026). En USA son los Treasuries 3m (~4.5%).
• Volatilidad: qué tanto sube y baja tu portafolio (desviación estándar de los retornos). Si todos los meses el portafolio crece exactamente 1%, la volatilidad es 0. Si crece 5% un mes y cae 4% al siguiente, la volatilidad es alta.

3. Ejemplo numérico real con dos portafolios

Asumamos CETES 28d = 9.5% (tasa libre de riesgo en pesos):

Portafolio	Retorno	Volatilidad	Sharpe
A: Todo en NVDA	+45%	50%	(45−9.5)/50 = 0.71
B: 60% SPY + 30% TLT + 10% GLD	+15%	11%	(15−9.5)/11 = 0.50
C: 100% CETES	+9.5%	0%	(9.5−9.5)/0 = indefinido (≈0)

Aunque NVDA ganó MUCHO más en retorno absoluto, su Sharpe es solo 0.71. El portafolio diversificado B tiene Sharpe 0.50 — peor en absoluto pero similar en eficiencia.

El truco: si tomaras prestado dinero (margin) para apalancar el portafolio B hasta el mismo nivel de volatilidad del A, ganarías más retorno con menos drawdowns. Eso es lo que mide Sharpe: la calidad de cada peso de riesgo asumido.

4. Cómo interpretar valores típicos

Sharpe	Interpretación
< 0	Peor que CETES sin riesgo. Algo mal hecho.
0 - 0.5	Mediocre. Tu portafolio rinde menos que la combinación CETES + algo de equity.
0.5 - 1.0	Razonable. Mayoría de portafolios indexados (SPY solo) caen aquí.
1.0 - 2.0	Muy bueno. Bien diversificado y bien asignado.
> 2.0	Excelente. Pocos managers profesionales lo sostienen año tras año.
> 3.0	Sospechoso. Probable: horizonte muy corto, datos curados, o fraude (Madoff tenía Sharpe 4+).

5. Las trampas de Sharpe

Trampa 1: Sharpe alto NO significa "seguro"

Un portafolio con 30% volatilidad y 40% retorno tiene Sharpe 1.0. No es seguro — puedes perder 40% en un mal año. Significa solo que el retorno justifica el riesgo asumido.

Trampa 2: Penaliza la volatilidad positiva igual que la negativa

Si tu portafolio sube 10% un mes y luego sube 15%, eso es "volatilidad" desde el punto de vista matemático y Sharpe lo penaliza. Pero subir mucho NO es malo. Por eso existe Sortino ratio, que solo penaliza las caídas.

Trampa 3: Asume distribución normal

Sharpe asume que los retornos siguen una campana de Gauss. En la realidad, los mercados tienen "fat tails": eventos extremos (crisis 2008, COVID 2020) ocurren más seguido de lo que predice la normal. Sharpe subestima el riesgo real en estos casos.

Trampa 4: Sensible al horizonte

Sharpe de 1 año puede ser muy distinto del Sharpe de 10 años. Para evaluar un portafolio o un fondo, mira Sharpe de al menos 3-5 años.

6. Sharpe vs alternativas

• Sortino ratio: como Sharpe pero solo penaliza volatilidad negativa. Mejor para activos asimétricos (crypto, opciones).
• Calmar ratio: retorno anualizado ÷ max drawdown. Mide tolerancia al peor escenario.
• Treynor ratio: usa beta (riesgo sistémico) en vez de volatilidad total. Mejor para portafolios diversificados grandes.
• Information ratio: mide retorno EXCESO sobre un benchmark. Útil para evaluar managers activos vs un índice.

7. Cómo mejorar tu Sharpe

1. Diversifica: activos no correlacionados reducen volatilidad total sin sacrificar retorno (efecto Markowitz).
2. Rebalancea: mantener pesos objetivo automáticamente "vende caro y compra barato".
3. Evita activos de alto riesgo y bajo retorno: meme stocks, penny stocks, esquemas exóticos.
4. Reduce costos: comisiones altas drenan retorno sin reducir riesgo.
5. Horizonte largo: volatilidad de corto plazo se promedia. Sharpe de 10 años suele ser mejor que el de 1 año.

Disclaimer

Esta guía es educativa, no asesoría financiera personalizada. Sharpe ratio es una métrica útil pero no completa — combina siempre con criterio cualitativo.